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En los últimos días, ha surgido en los mercados financieros la idea de que «lo bueno es malo», es decir, la creencia de que si el crecimiento económico se mantiene fuerte, los bancos centrales continuarán …

En los últimos días, ha surgido en los mercados financieros la idea de que «lo bueno es malo», es decir, la creencia de que si el crecimiento económico se mantiene fuerte, los bancos centrales continuarán tomando medidas estrictas para controlar la inflación. Esto aumenta la posibilidad de que el ciclo económico se agote prematuramente y termine abruptamente.

Los factores determinantes han sido, por un lado, la Reserva Federal (Fed), que en su última reunión insinuó que habría un aumento adicional en las tasas de interés antes de que termine el año y que se mantendrán altas durante más tiempo, y por otro, unos datos macroeconómicos muy sólidos. Por ejemplo, el PIB de EE. UU. en el segundo trimestre ha logrado un crecimiento del 2,1% (lejos de los niveles de una posible recesión), mientras que el mercado laboral sigue casi en pleno empleo.
Factores determinantes: Fed y datos sólidos

A pesar de la abrupta caída en la Bolsa -con los índices globales cayendo un 8% desde los máximos de julio- los bonos de largo plazo han sufrido aún más. Los bonos a 10 años de Estados Unidos han alcanzado rendimientos del 4,8%, niveles que no se veían desde 2007, prolongando un mercado bajista que ya lleva 38 meses y es el más agresivo y prolongado de los últimos 40 años.

Es desconcertante que el mercado no confíe plenamente en la Fed, ya que la curva de rendimiento solo otorga un 20% de probabilidad a futuras subidas de tasas, especialmente cuando la inflación subyacente está disminuyendo y el precio del petróleo está cayendo. Además, la mayor parte de la caída en los precios de los bonos se debe a cambios en las tasas reales a largo plazo, no a un aumento en las expectativas de inflación.
Mercado desconfía de la Fed

A pesar de la gran incertidumbre sobre las decisiones finales de la Fed, creemos que el final está muy próximo y que los tipos de interés no pueden seguir aumentando mucho más. Esto se debe a que los tipos reales ya están en su nivel más alto desde 2008 (2,4%) y a que los bancos centrales siguen reduciendo sus balances. Para que la Fed vuelva a tener un balance equivalente al que tenía antes de la covid, necesitaría vender bonos durante 27 meses más en términos de PIB.

Ahora nos enfrentamos a una pausa en los tipos de interés y a una desaceleración económica a nivel global. Será un periodo en el que el ciclo económico vivirá su séptima etapa y el crecimiento mundial se reducirá del 2,8% actual al 2,3% en 2024. Este crecimiento será débil y claramente inferior al promedio histórico del 3,4%. Los ciclos económicos no son como los gatos, no tienen esa habilidad casi divina de los felinos para amortiguar caídas peligrosas con sus garras. Sin embargo, si podemos sacar una conclusión de todo el revuelo reciente en los mercados, es que este ciclo es más resistente que muchos otros del pasado.


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La economía es una ciencia social que se encarga de estudiar cómo se producen, distribuyen y consumen los bienes y servicios en una sociedad. También se ocupa de analizar los factores que influyen en la producción, como la tecnología, los recursos naturales, el capital y el trabajo, así como los mecanismos que regulan la oferta y la demanda.

La economía es una disciplina fundamental para entender cómo funciona una sociedad en términos de producción y consumo. A través de su estudio, se pueden identificar las necesidades y deseos de la población, así como los recursos disponibles para satisfacerlos. Además, permite comprender cómo las decisiones individuales y colectivas afectan a la economía en su conjunto.

La economía se divide en dos ramas principales: la microeconomía y la macroeconomía. La microeconomía se enfoca en el comportamiento de los agentes económicos individuales, como los consumidores y las empresas, y cómo interactúan en el mercado. Por otro lado, la macroeconomía se encarga de analizar la economía en su conjunto, incluyendo aspectos como el crecimiento económico, el desempleo, la inflación y la política fiscal y monetaria.

En resumen, la economía es una ciencia que nos ayuda a entender cómo se producen y distribuyen los bienes y servicios en una sociedad, y cómo estas actividades afectan a la vida de las personas. Es una herramienta esencial para la toma de decisiones y la planificación económica a nivel individual y colectivo.

La economía es una disciplina que se dedica a estudiar la producción, distribución y consumo de bienes y servicios en una sociedad. También analiza los factores que influyen en la producción, como la tecnología, los recursos naturales, el capital y el trabajo, así como los mecanismos que regulan la oferta y la demanda.

Es esencial comprender la economía para entender cómo funciona una sociedad en términos de producción y consumo. A través de su estudio, se pueden identificar las necesidades y deseos de la población, así como los recursos disponibles para satisfacerlos. Además, permite comprender cómo las decisiones individuales y colectivas afectan a la economía en su conjunto.

La economía se divide en dos ramas principales: la microeconomía y la macroeconomía. La microeconomía se enfoca en el comportamiento de los agentes económicos individuales, como los consumidores y las empresas, y cómo interactúan en el mercado. Por otro lado, la macroeconomía se encarga de analizar la economía en su conjunto, incluyendo aspectos como el crecimiento económico, el desempleo, la inflación y la política fiscal y monetaria.

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